穆迪称雅居乐缺乏新的外部融资或资产处置资金 流动性仍将不足

5月18日,穆迪已将雅居乐集团控股有限公司的公司家族评级(CFR)从“B2”下调至“B3”,并将该公司的高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”。

同时,穆迪将雅居乐集团的评级展望从列入观察名单调整为负面。本次评级行动结束了自2022年3月30日开始的评级观察。

穆迪评估称,在未来12-18个月内,由于缺乏新的外部融资或资产处置资金来解决其庞大的到期债务且房地产销售疲软,雅居乐集团的流动性仍将不足。

过去3-6个月,雅居乐集团一直在通过资产处置和发行可交换债券积极筹集资金,以解决未来6-12个月部分到期债务的问题。然而,鉴于当前市场情绪疲软和融资条件紧张,进一步处置资产以偿还债务和改善流动性的时机尚不确定。

截至2021年12月31日雅居乐集团的无限制现金从截至2021年6月30日的465亿元人民币降至228亿元人民币。穆迪估计,由于该公司在第一季度使用内部资源偿还到期债务,该公司截至2022年3月底的无限制现金可能会进一步减少。

雅居乐不太可能使用所有不受限制的现金来偿还控股公司层面的债务,因为该公司必须在项目和运营公司层面上保持相当数量的资金用于运营。

由于市场和融资条件疲软,该公司合同销售额下降,这也将减少该公司的现金流和流动性。穆迪预计,到2022年雅居乐集团的合同销售总额将从2021年的1390亿元人民币降至950亿元-1000亿元人民币。

穆迪预计,雅居乐将提供价格折扣,以加速销售和获得现金流。这将进一步挤压其利润率。

因此,在未来1-2年内雅居乐集团的EBIT/利息覆盖率将从2021年的2.4倍降至2.0倍左右。同期内其收入/调整后债务也将从63%下降到60%左右。

在未来6-12个月内,雅居乐集团对其离岸债券和银行贷款有相当大的再融资需求。具体而言,雅居乐有约6亿美元的离岸债券将于2022年8月到期。

穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示:“评级下调反映出,鉴于雅居乐集团的流动性和销售额下降,再融资需求巨大,融资渠道受限,再融资风险增加。“

鉴于展望负面,在未来12个月内雅居乐集团的评级不太可能获得上调。然而,如果雅居乐集团改善其流动性和融资渠道;在不牺牲资产负债表流动性的情况下偿还到期债务;并在未来12-18个月内保持信贷指标,则将出现正面评级趋势。

另悉,雅居乐集团控股有限公司是中国主要的房地产开发商之一。截至2021年12月31日,该公司的土地储备总建筑面积4737万平方米。


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