穆迪维持碧桂园“Baa3”评级,展望调整为“负面”

3月21日,穆迪投资者服务公司宣布维持碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Company Limited,简称“碧桂园”)的“Baa3”长期发行人评级和高级无抵押评级,同时将评级展望由“稳定”调整为“负面”。

穆迪副总裁兼高级分析师Celine Yang表示,展望“负面”反映了穆迪的预期,即碧桂园的物业销售额和利润率将在未来12-18个月内出现下滑。受行业整体经营及融资状况不佳的影响,该公司的离岸融资渠道也将受到削弱。另一方面,评级维持体现了碧桂园良好的流动性,并反映了穆迪的预期,即该公司将保持审慎的财务管理和多元化的在岸融资渠道。

穆迪预计,在未来12-18个月内,碧桂园的权益合同销售额将从2021年全年的5580亿元下降15%-20%至4200亿-4500亿元。同时,在行业态势低迷的情况下,碧桂园可能会选择折价销售,从而对利润率构成压力,该公司未来12-18个月的EBIT/利息覆盖率预计将从截至2021年6月底12个月内的4.6倍降至4.3-4.5倍。

此外,公司债券价格波动也反映出碧桂园的离岸融资渠道受到了一定影响,因此该公司很可能需要利用内部资源偿还未来3-6个月内的到期债务,而此举势必将削弱其经营和财务灵活性。信用指标和离岸融资渠道的弱化使得碧桂园处于“Baa3”评级的较弱一侧。

另一方面,评级维持反映了穆迪对碧桂园将保持良好流动性的预期。据穆迪测算,截至2022年2月底,碧桂园的非受限性现金从2021年6月底的1670亿元下降约10%。尽管碧桂园必须将部分现金保留在项目层面以支持运营,但其资源(非受限性现金、运营现金流和近期的供股收益等)足以覆盖未来12个月内的到期债务。穆迪预计,碧桂园将继续保有良好的在岸银行和债券融资渠道,并将采取审慎的财务政策,在紧缩的融资环境中维持流动性。


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