穆迪:再融资和违约风险加剧 下调龙光集团公司家族评级至“Caa2”

3月15日,穆迪将龙光集团有限公司的公司家族评级(CFR)由“B2”下调至“Caa2”,将其高级无抵押评级由“B3”下调至“Caa3”。同时,将其展望由观察名单中调整至“负面”。

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示:“评级下调反映出该公司的再融资和违约风险加剧,原因是其合同销售减弱、融资渠道恶化以及未来12个月的大量债务到期。”

由于持续负面消息削弱了投资者和债权人对公司财务状况的信心,龙光集团的融资渠道已大幅收窄。

Lai补充称:“负面展望反映出,在融资条件受限的情况下,该公司应对所有短期债务到期的能力存在不确定性。”

龙光集团在2022年底前有大量即将到期或可回售的债券,其中在岸(含可回售)债券98亿元人民币,离岸债券3亿美元。穆迪估计,尽管该公司计划通过资产处置来偿还债务,但考虑到其债务到期规模相当大,该公司仍将面临流动性缺口。

穆迪预计,龙光集团在项目层面持有的现金中,有很大一部分将用于项目层面的债务偿还和建设费用。因此,在融资环境紧张和投资者信心疲弱的情况下,由于没有任何新的融资活动,控股公司层面将没有足够的现金来偿还到期债务。违约或债务重组的风险有所增加。

穆迪预测,由于购房者信心减弱和可销售资源减少,龙光集团的合同销售额将在未来6-12个月大幅下降。这将削弱其经营现金流,进而削弱其流动性。如果发生进一步的资产处置,龙光集团的经营规模也将缩小。与去年同期相比,龙光集团2022年1月和2月的合同销售额分别下降了44%和65%。这一销售下降水平弱于行业平均水平。

由于结构性从属风险,龙光集团的“Caa3”高级无抵押债务评级比CFR低一个子级。龙光集团的大部分债权都在其运营子公司,在清算情况下,其受偿顺序优先于控股公司的债权。此外,控股公司缺乏结构性从属关系的重大缓解因素。因此,控股公司债权预期回收率将较低。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面,穆迪考虑了龙光集团的所有权集中度。截至2021年6月30日,其控股股东纪海鹏先生持有公司61.6%的股份。龙光集团对于某些或有负债的内控不足,这令穆迪对其治理状况感到担忧。


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