惠誉下调红星美凯龙票据评级为BB 展望负面

3月14日,惠誉已确认红星美凯龙家居集团股份有限公司长期外币发行人违约评级(IDR)、高级无抵押评级以及其2022年到期的3亿美元高级票据评级为“BB”。展望负面。

惠誉评定持有红星美凯龙60%股份的母公司红星美凯龙控股集团有限公司调整后并表状况为“bb-”,此前为“b+”,这是由于在2021年的重大处置后,该公司财务状况有所改善和房地产开发的贡献降低。惠誉评估红星美凯龙的独立信用状况(SCP)为“bb”,这是由其庞大的资产规模所支持,但受限于资本准入有限。

负面展望反映了惠誉预计红星美凯龙和红星美凯龙控股的信用指标(包括红星美凯龙控股的控股公司利息覆盖率和流动性)可能会缓慢改善。

红星美凯龙控股在2021年处置了75%的房地产开发业务,导致收入组合有所改变和流动性状况改善。惠誉预计,房地产开发业务的收入贡献率将从2022下降至低于20%,而2021年该比例为40%,而2023年持股公司的利息覆盖率将改善至1.2倍,好于惠誉2021年预计的低于0.5倍。红星美凯龙控股的控股公司经常性EBITDA主要包括非房地产开发业务EBITDA和来自于红星美凯龙的股息。

惠誉认为,红星美凯龙控股调整后的并表状况现在可与“bb-”亚太地区房地产相关发行人相当,但该公司仍受到流动性差的限制。惠誉认为,如果红星美凯龙控股(不包括红星美凯龙)的资本准入受到当前市场波动的限制,其流动性可能仍会紧张。红星美凯龙控股于2022年将有66亿元人民币的债券到期。

就其规模而言,红星美凯龙控股在资本市场上的到期债务较高,有一笔25亿元人民币的债券于2022年5月到期,还有总额为35亿元人民币的债券可在2022年11月回售。惠誉已经获得了红星美凯龙控股对这些债券再融资计划的细节,惠誉认为目前的市场价格支持该计划的可行性。红星美凯龙控股还可能考虑用未使用的配额发行新债券,以及以红星美凯龙的股票质押发行新债。


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