穆迪预计荣盛发展未来合同销售将出现下滑 同时下调其评级

  12月6日,穆迪已将荣盛房地产发展股份有限公司的公司家族评级(CFR)从“B1”下调至“B3”。

  与此同时,穆迪已将RongXingDa Development (BVI) Limited所发行债券的高级无抵押评级从“B2”下调至“Caa1”,上述债券由荣盛发展提供无条件且不可撤销担保。展望维持“负面”。

  据了解,穆迪助理副总裁兼分析师Kelly Chen表示,评级下调反映出,由于流动性和融资渠道减弱,以及到期债务规模庞大,荣盛发展的再融资风险增加。

  Chen补充道,负面展望反映出,在融资条件严峻的情况下,荣盛发展解决所有短期债务到期问题的能力存在不确定性。

  穆迪预计,由于荣盛发展在从关键融资渠道筹集新资金以解决到期债务方面面临困难,荣盛发展的再融资风险将加剧。这些债务包括约7.8亿美元的离岸债券,将在2022年4月底前到期。

  穆迪估计,荣盛发展在2021年第三季度偿还了约120亿元人民币的银行和其他贷款,同期获得了约40亿元人民币的融资。荣盛发展现金总额从2021年6月底的292亿元人民币下降到9月底的248亿元人民币。

  穆迪还预计,受购房者情绪降温和公司流动性紧张的影响,未来6-12个月荣盛发展的合同销售将出现下滑。这将削弱其经营现金流,并进一步收紧其流动性。

  荣盛发展的B3公司家族评级反映出荣盛发展在融资条件紧张的情况下融资渠道收窄,再融资风险增加。这也反映出荣盛发展在二、三线城市的敞口较大,由于经济状况较弱,这些城市的住房需求不太稳定。

  另一方面,荣盛发展的评级也考虑到了荣盛发展在环渤海地区悠久的经营记录和强大的品牌知名度。

  由于存在结构性次级风险,RongXingDa Development (BVI) Limited的Caa1高级无抵押评级比其B3公司家族评级低一个子级。该风险反映了荣盛发展的大部分债权在运营子公司层面,在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外,控股公司缺乏能够缓解结构性次级风险的重要因素,因此控股公司债权的预期回收率将降低。

  在环境、社会和治理因素方面,荣盛发展B3公司家族评级考虑了公司的所有权集中度情况,截至2021年12月1日,其董事长耿建明及其家人和朋友持有63.38%的股份。

  穆迪已考虑这一风险因素一定程度上因四个监督公司的管理和运营的特别委员会 (审计委员会、薪酬委员会、提名委员会和战略委员会) 存在而有所缓解。穆迪还考虑了荣盛发展根据深圳证券交易所所对上市公司的公司治理相关准则要求对重大关联方交易的披露。

  在派息方面,荣盛发展在2018-2020年保持了占权益净利润20%-26%的基本稳定派息率。


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