商票的前世今生

大部分理财者和金融人对票据并不陌生。其实票据很早就已经出现,就拿商业承兑汇票来说,它的雏形就是唐朝时期的“飞钱”。

在唐宪宗时代,商人外出交易因为铜钱不便携带,他们便把钱交给一些富豪门阀,富豪们给商人一份凭证,就是所谓的“券”,商人凭借券到其他地区的指定地方取钱。这就是中国历史上早期的汇兑形式。

如今的商票已经从纸质票据过渡到电子票据,以前的纸票有容易被仿制、变造等,导致不复存在的风险,现在的商票均以电子化形式依托在中国人民银行的电子商业汇票系统(Electronic Commercial Draft System,简称ECDS),以数据电文形式制作,一切活动均在ECDS上记载生产,全流程电子化处理,免除了纸票的传递及保管成本、查询成本和时间成本。

我们从具体案例中国恒大——中国最大房地产公司,来一探商票的究竟。

17年,港股内房股大牛市,龙头股涨了5倍,其中就包括中国恒大。去年排名下来,它已经是中国最大的房地产公司。

恰逢去年恒大合计引入了高达1300亿元的战略投资,在资本市场上引起一阵轰动。通过引入战投,恒大的净负债率大幅降低,资金成本和财务费用将持续下降,与此同时,恒大集团董事长许家印也可以在“中国住宅地产一哥”的位子上坐得更稳了。

地产离不开资本市场,恒大在资本市场上动作频频,表现颇为抢眼,为公司发展提供了充分的资金保障。

过去,业内更多是关注其在股市、债券、银行等领域如何腾挪资金,事实上,在恒大庞大的地产帝国之下,还有另一个不可或缺且更为隐秘的融资渠道——一个庞大的商票帝国。

随着传统的银行、私募、信托等资管通道业务都受到相应的压缩,不仅房地产行业,所有企业的融资渠道也越来越狭小,在此现状下,票据作为一种低成本、高效率的融资工具,日渐成为企业融资的重要途径之一,成为恒大的一个必选项。恒大处在地产链条最下游,对建筑、建材拥有支付话语权,加上规模庞大、信用良好,其商业汇票容易被下游公司接纳。

据多名恒大的工程承建商介绍,自2014年开始,恒大已经有应付工程款尝试采取银行承兑汇票和商业承兑汇票,不再以现金支付。

一般,恒大由旗下关联公司开具商业承兑汇票,并恒大集团(包括其全资的一二级公司)出具兑付承诺书加以担保,是恒大经常采用的一种商票融资方式。

商票——新金融时代的优质投资资产

商票本身具有债权清晰、成本低、投资环节少、无因性(票据一经开出, 效力不受基础交易真实性影响)、破产清偿顺序仅次于员工薪酬等优于其他债权优势,又随着央行规范票据业发展及票据电子化(全部交易依托中国人民银行的ECDS系统)的推进,进一步保障票据理财的安全透明,因此对于高净值人士来说,商票投资不失为一个非常不错的选择。