8月银行积极配置票据 下半年信贷投放或趋稳定

经历了7月末“一票难求”的状况后,不少银行在8月提前布局,积极配置票据资产。根据央行公布的7月金融统计数据,7月人民币贷款增加1.08万亿元,同比多增905亿元。从细分数据看,这一部分多增主要来自票据,这也意味着银行在7月贷款额度充裕,通过增配票据资产来冲高信贷规模,这也解释了为何7月票据二级市场利率持续走低。

进入8月,银行对票据资产的需求仍延续7月态势。由于票据贴现与转贴可计入商业银行表内信贷,在供需博弈下,8月以来票据市场利率一直在低位震荡,逼近机构的成本临界点。

尽管8月初市场转贴现利率高开,但不少银行吸取7月“教训”,积极配置票据资产,尤其是大行的买入带动了票据利率下行趋势。8月13日,3个月国股银票转贴现利率收于1.94%,较前一日下行两个基点,较8月首个交易日下行40个基点,票据转贴现利率连续两周窄幅下行。

回顾7月最后一个交易日,3个月国股银票转贴利率收于1.22%,较前一日下行50个基点,创下2018年12月以来的最低值。而8月的信贷需求并无明显回升。

商业银行下半年长期信贷投放会否明显反弹?国海证券认为,“房地产+城投平台”信贷受限,商业银行需靠票据业务填充额度;监管与业务考核,使得商业银行需靠票据“月末冲量”。在仅靠制造业贷款无法满足信贷需求的情况下,商业银行需靠收购票据填补额度,并由此带来近期的“票据牛市”。

国海证券分析,当前票据利率与资金利率间的利差已接近历史低位,后续下行空间受限。低利率也有助于推动票据供给抬升,但短期内商业银行资金面宽松与资产欠配现象难以扭转,票据利率强势反弹的可能性不大。

也有市场观点预测,随着下半年信贷需求增强,尤其是中长期贷款需求回升,信贷社融增速会逐步趋稳并反弹。申万宏源认为,展望今年社融结构,非标融资和居民购房贷款对社融的拖累预计仍在,但是政府债券预计将迎来转折点,按照“推动今年底明年初形成实物工作量”的要求,再结合各地的发行计划,8、9月政府债券大概率提速发行,将对社融起到明显提振。

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