银行票据转贴现收益率屡创新低 释放了哪些信贷信号?

近日国股银行票据转贴现收益率屡创历史新低。市场人士对财联社记者表示,票据市场火爆或预示7月信贷投放不足,导致银行疯狂购入票据填充规模,预计后续监管对信贷投放态度或将更为积极,政策层面有望通过边际放松流动性加大对经济的支持力度。

市场人士同时称,7月银行票据转贴现收益率中枢显著下行,月末各期限收益率最低成交价均创历史新低。月内收益率波幅也较大,以跨月为主的短端品种收益率波幅最为明显,1个月国股转贴现收益率中枢月内波幅接近230个基点(bp)。

华南某非银机构票据交易员对财联社表示,7月城商行、农商行等中小银行贷款投放料较差,或因实体经济仍偏弱,贷款需求不强,叠加中小银行议价能力较弱,在大行连续下调票据转贴现收益率的带动下,市场失衡现象不断加剧。

7月信贷数据或较差

光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示,上述现象或预示着7月份信贷结构较差,银行开始通过票据冲量占据狭义信贷额度,对非银贷款维持高增长。虽然7月信贷投放可能不佳,但后续监管对于信贷投放态度或更为积极。

王一峰预计,7月新增规模低于1万亿,并延续“两头平、中间凹”特征,其中国有大行在信贷投放中发挥稳定器作用,经济发达省份需求相对稳定,但股份制银行信贷投放相对偏弱,“月初回落、月末冲高”特点明显。

招商证券固收分析师尹睿哲也认为,由于票据融资规模属于表内信贷,票据利率下行,说明银行中长期贷款投放不足、贷款额度剩余,迫切需要通过二级市场转入票据的方式提升表内信贷规模。结合社融数据来看,4月以来,票据融资已经连续三个月转为正增长,7月可能仍将大幅增长,银行用票据“冲量”的行为在增加,实体融资需求正在转弱。

市场人士同时表示,7月经济和金融数据或将显示出国内经济复苏步伐将有所放缓,叠加国内疫情反弹的影响,经济前景面对更多不确定性,后续政策层面有望加大对经济的支持力度。

国金证券宏观经济团队认为,考虑到7月经济数据大概率表现不佳以及后续巨量的中期借贷便利(MLF)到期,未来降准、降息都可期,四季度随着财政逐步发力,利率可能会有一定的上行压力。

票据利率大幅下行持续性偏弱

申万宏源债券首席分析师孟祥娟认为,票据利率创新低,预计持续性弱,8月有望有所恢复。近期票据利率的大幅下行或为机构短期行为,长期持续的可能性不大。

市场人士指出,从以往走势判断,历年8月中下旬票据利率中枢大多呈现震荡上行走势,价格波动幅度约在30-50个基点(bp)。

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