山西:确保省属企业到期债券不会出现一笔违约

信用等级曾为AAA的河南地方国企永城煤电控股集团有限公司(下称永煤控股)发生的债券违约事件造成“蝴蝶效应”,导致煤炭类企业信用债大跌,进而引发信用债市场整体震荡。

为应对目前各地信用债市场的不安情绪,山西省国有资本运营有限公司(下称山西国资运营公司)发布了《致山西省属企业债券人的一封信》。

《致山西省属企业债权人的一封信》表示,山西省高度关注近期河南省发生的债券违约事件,立即对下辖省属国企债券进行梳理排查,提前介入风险处置干预。山西国资运营公司将积极履行好出资人职责,营造山西省属企业良好的信用环境,充分保障债权人权益。

信件还提及,山西省委省政府长期以来高度重视省属企业债务安全,从2017年其,通过提前预警、信用增进等措施,省属企业刚性兑付的到期债券共计6712.6亿元,未出现一笔违约,营造了良好的金融生态环境,维护了山西省属企业良好的信用度。

信件称,山西国资运营公司作为履行出资人管资本职责的特殊机构,将持续加大省属国有企业债务风险防控力度,做到提前15天预警,并调动省属国企形成合力,形成强大资金池,在山西国资运营公司强力协调下,山西国有企业有足够实力,确保到期债券不会出现一笔违约。

信件最后表示,恳请金融机构继续给予山西省属企业积极帮助,提振债权人对山西省属企业的信心,保障山西省属企业资金安全,支持山西省属企业转型发展。

据悉,山西国资运营公司是山西省为深化国资国企改革而设立的特殊机构,职能包括:布局新兴产业,支持、撬动山西经济转型发展;有序退出不具有发展前景的传统产业、过剩落后产能和低效无效资产;统筹推进省属企业专业化重组改制,加快混合所有制改革;加快并购重组,提高国有资产资本化和证券化水平;加强风险防控,维护国有资本安全,确保国有资本保值增值。

信用债分化加剧永煤控股的债券违约事件是引发近期债券市场强烈震荡的导火索。11月10日,永煤控股发布公告称,因流动资金紧张,公司2020年度第三期超短期融资券“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息,已构成实质性违约,涉及本息金额共10.32亿元。

值得一提的是,今年10月20日,永煤控股还发行了总额为10亿元的“20永煤MTN006”。资料显示,永煤控股是成立于2007年,总部位于河南省永城市,公司控股股东是河南省最大国有企业河南能源化工集团有限公司(下称河南能源),持股比例为96.01%,实控人为河南省国资委。此前中诚信给予永城煤电的主体信用等级为AAA,违约发生后,中诚信将其下调至BB。据悉,永煤控股和河南能源存续债券金额合计接近500亿元,且多含交叉保护条款。永煤控股债券违约消息发布后,永煤控股和河南能源的存续债被投资者大量抛售,市场的恐慌情绪进一步向煤企、城投和地方国企债券传导,导致信用债市场整体震荡,一度引发资金紧张。煤企平顶山天安煤业股份有限公司发行的“13平煤债”和冀中能源股份有限公司发行的“16冀中01”,遭遇接连下挫,云南省城市建设投资集团有限公司发行的“19云投01”下跌。清华控股有限公司和紫光集团存续债也遭遇全线大跌,部分债券更是盘中两次跌停。

针对此次永煤控股债券违约事件,中金公司固定收益研究团队在11月14日发布的研报中表示:

“首先,由于市场对永煤违约预期不足,导致债市恐慌情绪爆发,其他同行业(煤炭)、同质(弱国企)、乃至同省(河南)发行主体的信用债也惨遭殃及,二级市场几乎遍地卖盘,而一级市场也频繁取消发行,整个信用债市场处在一个流动性紧缩的氛围之下。”

“其次,永煤事件由于打击面广,对全市场投资者都形成强烈冲击。一方面,是信用风险本身引发的信用债抛盘,另一方面,是信用风险向流动性风险蔓延,回购市场信用债质押率下调打折,甚至出现不接受信用债质押的情况。
最后,永煤导致对同类信用风险的排查也在陆续展开,市场风险偏好回落。这种背景下,后续弱国企、弱省份、弱行业的融资环境会进一步恶化,流动性分层会愈发明显。”中金固收团队表示。

“历史经验来看,这种信用事件引发的脉冲冲击不会一直持续,随着这些信用债的抛压释放,即使监管没有主动干预,市场一般也会在一到两周内有所企稳。” 中金固收团称。


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