解读:第一批27个标准化票据

27只标准化票据,金额不大,数量不少,让人惊喜,但回头想想还是有很多空间和问题。

1)单只金额太少,目前看单只金额在1亿量级,这对于银行间市场,单只规模小,流动性就受到极大影响,影响融资成本。另外,单只面额小,要发行的只数多,每次发行都是成本,这都是问题。

2)从认购情况看,机构热情难料,目前大部分的标票都是1:1的认购倍数,这说明更多的标票是一个萝卜一个坑,市场化的情况难以看到,因此侧面反映出机构对此热情不是高涨,而是谨慎。

3)从发行产品的资料手续等看,每次的文件等要求都不少,且其中存托机构的职责不小,另外对于归集的票据有系列要求,都致使票据归集是个不小的工作量。此外,每个标票的底层资产是固定的,一次就那么多,想中途增加不可能。另外现在债券对比可知,归集难度不小,且不能流动归集,但单票的规模不大,另外单次发行手续也不少,这些成本都可能制约标票的发展。

4)从投资机构来看,这个品种很新,各种标准化还需提高,比如

a属于标准债权资产嘛?

b归集的票据资产本身信息如何能便利获取,票据受限等情况如何获得,如何限制票据原始持有人的权力,如何确保标票持有人的权利?

c底层资产的评级到底看那个,多个承兑人、还有不同的保证人,对此标票能有自己的评级嘛,目前的披露评级五花八门,有承兑人的、有承兑人控股股东的、还有没有披露的,披露的评级很多是某期债券的评级报告,牛头和马嘴很难对上;当然如果强制增加统一的评级要求,这都会增加产品发行成本…

d市场的流动性在哪里,目前成功发行的27个产品,大部分刚进入流通阶段,后续交易流动性如何,投资者的疑问都在…

对于年轻的标票,有问题不可怕,需要的是更高效的发行机制、更成本安全的票据归集驱动模式、更便利的票据信息获取(而非当前的单个公告文件、要素图片、至少要有更便利的标票信息展示)、更活跃的交易触发机制….

对于标票而言,你是年轻的,但现在金融环境已高度发展,标票竞争的对象不仅是票据,更是各类债券融资品种,市场已是较高度发展,标票需要更大步子,才能在这个竞争丛林中生存下来!


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