商票理财的四大核心风险和防范

合规风险

    商票不同于股票,股票开立证券账户就能买卖,但商票只有具有组织机构代码证的主体才能操作。一般都是企业,也可以是个体户。这样在合规上就会产生一个问题,你没有交易背景而受让了商票,虽然在法律上你可以是合法持票人,但在监管上有可能会被认为是“贴现”,与现行的金融特许经营存在一定的抵触。

事实上,票据具备支付和融资双重属性。如果不往融资方向解读,你只是在参与了票据的流转,作为票据背书链上的一环,只要支付了应有的对价,那你就属于合法持票人。在没有交易背景获票的情况下,你不再把商票转给银行进行融资,而是持有到期作为理财配置,且持有体量有限的话,那合规风险是可控的。

信用风险

    信用风险是商票最常见,也是最大的风险。与债券、短融中票和借款一样,承兑人如果在到期日无法兑付,则产生了信用风险,与债券的实质性违约并无二致。此时,你手中的商票也无法再行流转,只能去行使《票据法》赋予的相关权利了。

正因如此,作为一项投资,必须要事先研究你的投资标的。承兑人的行业、个体和供应商的基本面,都得有一定的了解。但是,谁都不可能去穷尽所有的风险事项,建立白名单制是一种通行的做法。选择公认的各行业龙头,辅之以央企、上市公司和AAA外部评级等背景加持,一般发生兑付风险的概率是很低的。虽然拒付时不会记入其人行征信记录,但在电票ECDS系统会留下不良记录,影响其后续融资。如果承兑人拒付金额大,还会立刻在媒体圈传播,违约成本与债券违约相仿。

还有一种信用风险,不是来源于承兑人的兑付能力,而是出现了所谓的“假票”。虽然电票杜绝了纸票时代的票据载体造假问题,但在科技上却难以防止主体信息的造假,即犯罪嫌疑人刻意串通或伪造承兑人印鉴,在未被获得开户授权的银行开立账户和电票功能。冒名开出和承兑的电票,被冒名者是不会承认的,在法律上也不会全部担责。行业内,识别此类造假的方法,是收集真实的电票银行账户信息进行比对,后续这项工作也有可能由票交所来承担。只要电票账户在票交所官网公开可查,那伪造者就很难得逞了。

如果自认为时间精力有限,可以把投顾委托给专业的机构。他们有强大的投研实力、获客渠道和数据库信息,在提倡专业分工的年代,这也是降低风险甚至捆绑风险的好方法。

市场风险

    市场风险,是指投资持有商票后,该商票的收益率继续上行。就像债券,价格和利率呈负相关,商票亦如此。通俗举例,你投资的时候收益率是12%,但几天后,你发现同一个票,收益率上升到了13%。此时,你会后悔,如果再等几天买入就更好了。事实上,市场风险更多是针对于票据买卖频繁的投资者而言,赚取差价成为他们的首要目标,而对于买入即持有到期的投资者而言,对价格的波动并不敏感,毕竟他买入之时就认为收益率已经满足其期望了。

作为投资者,总是希望获得额外的流动性红利。比如:你12%投资的商票,细化到每月就是1%。当你持有1个月后,市场利率下行到11%,此时你选择变现而不是持有到期,那你的投资收益将会是:1%(持有收益)+1%(差价收益)=2%。当然,相反,如果市场利率上行到13%,你可以选择继续持有到期(不交易),那你的投资收益率仍然是月1%,至少达到了你的期望值。

处置风险

    既然是投资,就会有风险发生的概率。商票风险发生的时候,我们应该怎么办?《票据法》赋予了合法持票人特别是善意持票人充分的法律救济权利,既规范了出票/承兑人在各种情况下应尽的义务,也明确票据在被拒付时的“追索权”和“再追索权”。

可以说, 票据背书链就是一条权利与义务链,出现拒付风险时,每手都有向其任意前手追索的权利,且不需要按照顺序。另外,法律在票据权利取得、行使和保全各方面还作出了详细规定,在此不做展开。在出现风险时,选择行业内专业的票据律师代理诉讼才是最好的选择。