穆迪:宝龙将难以从债券市场筹集新资金解决再融资需求

7月5日,穆迪将宝龙地产控股有限公司的公司家族评级从“Caa1”下调至“Caa2”,高级无抵押评级从“Caa2”下调至“Caa3”,展望仍为“负面”。

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示,评级下调反映出,随着宝龙地产向其票据持有人提出交换要约以及同意征求,该公司流动性风险加大。负面展望反映出,在融资紧张的环境下,该公司解决再融资需求的能力存在不确定性。

2022年7月4日,宝龙地产向其将于2022年7月和2022年11月到期的美元高级票据持有人提出交换要约以及同意征求。交换要约中提及,在经营环境困难、融资条件紧张和大量债务到期的情况下,该公司的流动性承压,其中包括了将于2022年12月底前到期的6亿美元离岸债券。该公司还有4.2亿美元的离岸债券和94亿元人民币的在岸债券将在2023年底前到期或可回售。

宝龙地产的Caa2公司家族评级反映了该公司的流动性疲弱,穆迪预计,由于融资条件受限,该公司将难以从在岸和离岸债券市场筹集新资金,以解决其再融资需求。虽然宝龙地产的投资物业组合可以提供一定的流动性来源,但此类资产出售将受到市场状况波动的影响。

由于结构性次级风险,宝龙地产的高级抵押债务评级Caa3相较其公司家族评级要低一个子级。上述风险反映了宝龙地产的大部分债权在运营子公司层面,在破产情况下其受偿顺序优先于宝龙地产的高级无抵押债权。此外,控股公司缺乏缓解结构性次级风险的重大因素,因而降低了控股公司层面债权的预期回收率。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面,穆迪考虑了该公司对其控股股东许健康及许华芳的集中所有权,截至2021年12月31日,许健康及许华芳共同持有该公司59%的股份。穆迪还考虑了公司设立专门委员会进行监督,其审计和薪酬委员会由两名独立非执行董事担任主席;以及适用中国香港特别行政区的《香港证券交易所上市规则》和《证券与期货条例》,以监督关联交易。


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